首创证券-汽车行业简评报告：车市3月“促销潮”蔓延，需求端短期观望情绪较浓-230320（首创证券 ipo）

3月第三周降价潮范围扩大，上汽大众、长安、长城哈弗等品牌跟进　　1）上汽大众全系降价1.5-5万元3月16日上汽大众推出了全系车型限时优惠政策，单车最高补贴5万元，截止日期为2023年4月30日优惠力度从1.5万至5万元不等，优惠力度较大的车型有辉昂（降5万）、途昂（降3.5万）、威然（降3.5万）、ID.4和ID.6（均降3万）。

2）长安汽车购车补贴加码、长城哈弗H6跟进降价3月17日长安汽车宣布旗下5款主销车型参与补贴，现金直降力度为1万至3万元不等，活动至3月31日截止其中CS75蓝鲸版（降3万）、逸动PLUS（降2万）等降价幅度较大。

这是长安3月9日推出百亿钜惠后的加码降价，三月前2周长安欧尚的5款车型及深蓝03也已参与优惠　　3）长城哈弗H6降价1.5万3月19日长城汽车宣布，自3月19日到4月30日，旗下主力车型哈弗H6（除哈弗H6S、2023款哈弗H6国潮版外）提供1.5万元现金钜惠，此前的2月哈弗H6插电混动55km悦行版车型已推出1.5万元额度的限时优惠活动。

从车系看，合资品牌降价力度及覆盖车型广度大于自主品牌　　1）从优惠范围和幅度看，合资品牌均大于自主品牌3月以来超过18个合资品牌参与降价，涉及车型超80款从优惠力度上看，大部分车型现金优惠幅度在2-3万区间，最高优惠幅度为雷克萨斯UX 300e的直降10万元（除上汽奥迪的最高16万员工内部优惠外）。

自主品牌超56款车型参与降价，现金优惠幅度主要集中在1.5-2.0万区间，最高优惠幅度为荣威RX8的优惠4万元　　2）从市占率和库存趋势看合资品牌确实面临更大压力合资品牌乘用车市占率在2020年6月达到峰值（65.3%），之后随着自主品牌在新能源乘用车方面的优势逐步明显，合资品牌市占率持续下滑，自主品牌市占率持续提升。

据乘联会数据，2020-2022年3年主流合资品牌全年市占率分别为51.1%/45.6%/39.6%，2023年2月下滑至34.7%，自主品牌市占率则从2020年全年的35.8%，提升至2023年2月的51.0%。

从库存水平看2023年2月自主、合资品牌库存水平均处于高位，据汽车流通协会数据，2月汽车经销商库存系数为1.93，同/环比分别上升4.3%/7.2%，其中合资品牌库存系数达到2.15，自主品牌为1.74。

降价对湖北地区3月第2周乘用车销售拉动明显，但整体走弱　　1）总体看，3月前2周乘用车批售环比回升，零售同环比均下滑据乘联会数据，3月前2周（1-12日）全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%，3月前2周乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。

2）分地区看，湖北受到降价刺激上牌量增长明显3月第2周湖北、北京、黑龙江、山西、海南等地上牌数实现同比增长，其中湖北上牌1.39万辆，同/环比分别+25%/+19%，广东、上海、重庆等地同比下滑　　投资建议：整车相关标的：

比亚迪、长安汽车、广汽集团等零部件相关标的，特斯拉产业链建议关注：拓普集团、旭升股份、新泉股份、银轮股份优质零部件建议关注：爱柯迪、保隆科技、常熟汽饰、永贵电器　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

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